Como é o justo valor de mercado do estoque Determinado Como é feito e por que isso é importante. O valor justo de mercado é o valor que um estoque vale no mercado aberto. O valor justo de mercado geralmente incorpora os seguintes pressupostos: Compradores e vendedores são razoavelmente conhecedores do bem em questão. Compradores e vendedores estão buscando aumentar seus melhores interesses financeiros e não estão sob pressão para agir. Os compradores e vendedores podem executar sua transação em um prazo razoável. Importância do valor justo de mercado O valor justo de mercado entra em jogo com impostos sobre os presentes ou os ganhos de capital. Se alguém receber ações como presente, o valor de mercado justo no estoque no dia em que será recebido terá implicações fiscais quando o estoque for posteriormente vendido. Digamos que seu tio lhe oferece algumas ações que comprou por 5 cada, e no dia em que as recebe, seu valor justo de mercado é de 10 partes. Isso significa que sua base de custos de tios foi de 5, mas a sua é 10. Quando você vende essa ação, sua base de custo será usada para determinar seus ganhos ou perdas de capital. Por exemplo, se você vender as ações por 12 por ação, seu ganho de capital será de 2 por ação (12 preço de venda - 10 valor de mercado justo na data de recebimento), em vez de 7 partes, teria sido sem o ajuste À base do custo (preço de 12 vendas - 5 preços de compra originais). Então, neste caso, seus ganhos de capital e, portanto, seus impostos sobre ganhos de capital. São reduzidos. Este ajuste de base de custo com base no valor justo de mercado também pode funcionar em seu benefício quando você vende ações superdotadas em uma perda. Por exemplo, se você vendeu as ações que seu tio deu por 8, então você poderia reivindicar uma perda de capital por 2 e usar isso para diminuir sua carga tributária, mesmo que o valor de mercado justo das ações represente um ganho de 3 do preço Seu tio originalmente pago. Da mesma forma, se alguém optar por atribuir ações de ações a uma determinada instituição de caridade, a dedução fiscal resultante será baseada no valor justo de mercado dessas ações no dia da doação. Valor justo de mercado versus valor contábil O valor contábil é o preço pago por um investimento ou ativo específico. O valor justo de mercado, por outro lado, é o preço atual no qual esse mesmo ativo pode ser vendido. O valor contábil e o valor justo de mercado podem trabalhar em conjunto para ajudar os investidores a determinar o quanto eles podem ganhar ou perder vendendo ativos. Se o valor contábil de um ativo for maior que o valor justo de mercado, a venda resultará em uma perda, mas se o valor justo de mercado for inferior ao valor contábil, a venda resultará em um ganho. Valor justo de mercado para ações negociadas em bolsa A determinação do valor justo de mercado é relativamente direta para ações que são negociadas em uma bolsa pública. Nesses casos, o valor justo de mercado é calculado tomando a média dos preços de venda mais altos e mais baixos do dia. Se o valor justo de mercado precisa ser estabelecido para um dia sem negociação, então as médias do dia anterior e posterior podem ser usadas em vez disso. Valor justo de mercado para ações privadas A descoberta do valor justo de mercado de ações não cotadas é mais complexa porque, ao contrário de ações públicas, não há dados de preços diários sobre os quais basear cálculos. Os analistas usam uma variedade de métodos para determinar o valor justo de mercado das ações privadas, sendo que a mais comum é comparar os índices de avaliação de uma empresa privada com os de uma empresa pública comparável. Elementos como fatores de risco e crescimento futuro também tendem a entrar em jogo ao calcular o valor justo de mercado para ações que não são negociadas publicamente. Se você acha que tem um bom controle sobre valores de estoque e você está pronto para começar sua jornada de investimento, entre no nosso Broker Center. Bem, ajude você a começar. Este artigo faz parte do The Motley Fools Knowledge Center, que foi criado com base na sabedoria coletada de uma fantástica comunidade de investidores. Quero ouvir suas perguntas, pensamentos e opiniões no Centro de Conhecimento em geral ou nesta página em particular. Sua contribuição nos ajudará a ajudar o mundo a investir, melhor Envie-nos um email no knowledgecenterfool. Obrigado - e Fool on Experimente gratuitamente qualquer um dos nossos serviços de boletim Foolish durante 30 dias. Nossos tolos podem não ter todas as mesmas opiniões, mas todos acreditamos que, considerando uma diversidade de insights, nos torna melhores investidores. O Motley Fool tem uma política de divulgação. ESOs: Usando o modelo Black-Scholes As empresas precisam usar um modelo de preços de opções para pagar o valor justo de suas opções de estoque de empregado (ESOs). Aqui mostramos como as empresas produzem essas estimativas de acordo com as regras vigentes a partir de abril de 2004. Uma opção tem um valor mínimo Quando concedido, um ESO típico tem valor de tempo, mas sem valor intrínseco. Mas a opção vale mais do que nada. O valor mínimo é o preço mínimo que alguém estaria disposto a pagar pela opção. É o valor defendido por duas propostas de legislação (as contas do Congresso Enzi-Reid e Baker-Eshoo). É também o valor que as empresas privadas podem usar para valorar seus subsídios. Se você usar zero como a entrada de volatilidade no modelo Black-Scholes, você obtém o valor mínimo. As empresas privadas podem usar o valor mínimo porque não possuem histórico comercial, o que torna difícil medir a volatilidade. Legisladores gostam do valor mínimo porque remove a volatilidade - uma fonte de grande controvérsia - da equação. A comunidade de alta tecnologia, em particular, tenta minar o Black-Scholes argumentando que a volatilidade não é confiável. Infelizmente, a remoção da volatilidade cria comparações injustas porque remove todos os riscos. Por exemplo, uma opção 50 no estoque Wal-Mart tem o mesmo valor mínimo que uma opção 50 em um estoque de alta tecnologia. O valor mínimo pressupõe que o estoque deve crescer pelo menos a taxa sem risco (por exemplo, o rendimento do Tesouro de cinco ou 10 anos). Nós ilustramos a idéia abaixo, examinando uma opção de 30 com um prazo de 10 anos e uma taxa sem risco (e sem dividendos): você pode ver que o modelo de valor mínimo faz três coisas: (1) cresce o estoque em A taxa livre de risco para o termo completo, (2) assume um exercício e (3) descontos o ganho futuro para o valor presente com a mesma taxa livre de risco. Calculando o Valor Mínimo Se esperamos que um estoque atinja pelo menos um retorno sem risco sob o método do valor mínimo, os dividendos reduzem o valor da opção (como o detentor das opções renuncia a dividendos). Dito de outra forma, se assumirmos uma taxa sem risco para o retorno total, mas alguns dos vazamentos de retorno para dividendos, a valorização esperada do preço será menor. O modelo reflete essa menor valorização ao reduzir o preço das ações. Nas duas exposições abaixo, derivamos a fórmula de valor mínimo. O primeiro mostra como chegamos a um valor mínimo para uma ação que não paga dividendos, o segundo substitui um preço de ações reduzidas pela mesma equação para refletir o efeito de redução de dividendos. Aqui está a fórmula de valor mínimo para um estoque de dividendos: preço de ações de s e constante de Eulers (2.718) d rendimento de dividendo t termo de opção k exercício (strike) preço r taxa de risco não se preocupe com a constante e (2.718) é Apenas uma maneira de compor e descontar continuamente em vez de compor em intervalos anuais. Volatilidade do Valor Mínimo de Black-Scholes Podemos entender o Black-Scholes como sendo igual ao valor mínimo de opções mais valor adicional para a volatilidade das opções: quanto maior a volatilidade, maior o valor adicional. Graficamente, podemos ver o valor mínimo como uma função inclinada para cima do termo da opção. A volatilidade é um aumento na linha de valor mínimo. Aqueles que estão inclinados matematicamente podem preferir entender o Black-Scholes como tomando a fórmula de valor mínimo que já revisamos e adicionando dois fatores de volatilidade (N1 e N2). Juntos, estes aumentam o valor dependendo do grau de volatilidade. Black-Scholes deve ser ajustado para ESOs Black-Scholes estima o valor justo de uma opção. É um modelo teórico que faz vários pressupostos, incluindo a capacidade comercial total da opção (ou seja, a medida em que a opção pode ser exercida ou vendida nos titulares das opções) e uma volatilidade constante ao longo da vida das opções. Se os pressupostos forem corretos, o modelo é uma prova matemática e sua saída de preço deve estar correta. Mas, estritamente falando, os pressupostos provavelmente não estão corretos. Por exemplo, exige que os preços das ações se movam em um caminho chamado movimento browniano - uma caminhada aleatória fascinante que realmente é observada em partículas microscópicas. Muitos estudos discutem que os estoques se movem dessa maneira. Outros pensam que o movimento Brownian aproxima-se o bastante, e considera o Black-Scholes uma estimativa imprecisa, mas útil. Para opções negociadas de curto prazo, o Black-Scholes tem sido extremamente bem sucedido em muitos testes empíricos que comparam a produção de preços com os preços de mercado observados. Existem três diferenças principais entre os ESOs e as opções negociadas de curto prazo (que estão resumidas na tabela abaixo). Tecnicamente, cada uma dessas diferenças viola uma suposição de Black-Scholes - um fato contemplado pelas regras contábeis no FAS 123. Isso incluiu dois ajustes ou correções para o produto natural dos modelos, mas a terceira diferença - que a volatilidade não pode manter-se constante ao longo do tempo invulgarmente longo Vida de um ESO - não foi abordada. Aqui estão as três diferenças e as correções de avaliação propostas propostas no FAS 123 que ainda estão vigentes a partir de março de 2004. A correção mais significativa nas regras atuais é que as empresas podem usar a vida esperada no modelo em vez do termo completo real. É típico que uma empresa use uma vida esperada de quatro a seis anos para avaliar as opções com termos de 10 anos. Esta é uma solução estranha - um band-aid, realmente - uma vez que Black-Scholes exige o termo atual. Mas o FASB estava procurando uma maneira quase objetiva de reduzir o valor do ESO, uma vez que não é negociado (isto é, desconsiderar o valor do ESO por sua falta de liquidez). Conclusão - Efeitos Práticos O Black-Scholes é sensível a várias variáveis, mas se assumirmos uma opção de 10 anos em um estoque de dividendos e uma taxa sem risco de 5, o valor mínimo (não assume volatilidade) nos dá 30 Do preço das ações. Se adicionarmos a volatilidade esperada de, digamos, 50, o valor da opção quase dobra quase 60 do preço das ações. Então, para esta opção particular, a Black-Scholes nos dá 60 de preço das ações. Mas quando aplicado a um ESO, uma empresa pode reduzir a entrada real de 10 anos para uma vida esperada mais curta. Para o exemplo acima, reduzir o prazo de 10 anos para uma vida esperada de cinco anos traz o valor até cerca de 45 de valor nominal (e uma redução de pelo menos 10-20 é típica ao reduzir o prazo para a vida esperada). Finalmente, a empresa consegue fazer uma redução no corte de cabelo em antecipação a confisco devido à rotatividade de funcionários. A este respeito, um corte de cabelo adicional de 5-15 seria comum. Então, em nosso exemplo, o 45 seria ainda mais reduzido a uma despesa de cerca de 30-40 do preço das ações. Depois de adicionar volatilidade e, em seguida, subtrair-se por um período de vida esperado reduzido e confisco esperado, estamos quase de volta ao valor mínimo ESOs: Usando o Binomial ModelI trabalho para uma empresa privada pré-IPO bem-sucedida. Recebi uma outorga de opção que foi reivindicada como sendo 0,05 das ações em circulação. Receita e rentabilidade para esta empresa é forte e está se aproximando da receita de 100 mil. O crescimento tem sido tremendo no ano passado, quase duplicando a receita, mantendo a lucratividade. Algumas das minhas ações foram investidas e eu gostaria de fazer um exercício adiantado para que eu possa eventualmente obter tratamento de ganhos de capital a longo prazo quando eu vender. O departamento de finanças da empresa me forneceu um Valor de Mercado Justo (FMV) para as ações e atualmente é extremamente baixo, o que é suspeito. A FMV atual é de 1 dólar por ação e aumentou apenas 10 a partir do mesmo período do ano anterior. 90 cents há um ano e 1 dólar agora, apesar do enorme crescimento nesse mesmo período de tempo. O meu preço de exercício é de 90 centavos. Assim, como está agora, o imposto que eu devo ao exercício antecipado seria pequeno e o preço de exercício tão baixo que o ID só gastaria lt4000 para adquirir meus primeiros anos de aquisição. Parece que não é bom, mas estou preocupado que o FMV que me deram é impreciso e eu posso estar sujeito a auditoria. Supondo que minha concessão é .05 como eles disseram, posso chegar ao número total de ações, que é cerca de 16 m ou mais, o que geraria um FMV de toda a empresa de 16 m. Preocupado com isso, isso foi baixo, trouxe isso para um cara de Finanças na minha empresa. Ele se recusou a me dar o FMV de toda a empresa, mas me disse que meu cálculo está incorreto porque algumas das ações de 16 milhões são preferidas e as ações preferenciais valem mais. Isso é bummer porque significa que eu realmente não tenho .05, já que essas ações preferenciais podem valer muito mais. Isso também significa que eu não tenho nenhuma maneira real de avaliar as ações que eu tenho. Poderia ser possível que esta empresa esteja atirar os acionistas comuns, concentrando todo o valor na classe de ações preferenciais. É seguro exercer essas ações e confiar no FMV Se eu Receber auditado enviaria os registros do FMV para ser suficiente para me proteger Obrigado por me pedir para responder. Mark039s fez um trabalho bangup, mas I039ll tentará adicionar um pouco mais. Em um ótimo resultado, onde a empresa vale muito mais do que os investidores investiram, então você receberá cerca de 0,05 dos ganhos. Nesse caso, os preferidos e os comuns valem o mesmo ou exatamente o mesmo, dependendo (algo chamado de preferência participante quotuncapped pode mexer com isso um pouco, mas em valores grandes, é mínimo). Na verdade, o estoque preferido geralmente se converte em comum em uma (geralmente) 1 por 1 base. Em um mau resultado, onde a empresa é vendida por menos do que o valor investido, o preferido obtém todo o produto e o comum não obtém nada, então isso vale muito menos. Uma vez que os resultados negativos são superiores aos bons por uma grande margem, as ações comuns são geralmente assumidas como sendo valorizadas na 110ª das preferidas, dar ou receber - a diferença é menor para as empresas em fase posterior, como a sua, mas ainda dramáticas. Isso é padrão para startups, então eu não seria desconfiado com base apenas no que você ouviu. Eu não sei o quanto você pode confiar no FMV, então deixarei isso para os outros, mas supondo que você esteja confortável com isso, eu recomendaria o seguinte. Compre as opções se todas as seguintes condições forem verdadeiras: 1) O preço de exercício não é uma parcela significativa de seus bens pessoais. Você provavelmente tem mais do seu patrimônio líquido vinculado a esta empresa do que qualquer outro investimento único, então você não quer gastar todas as suas economias também. 2) Você é altamente confiante no sucesso da empresa. Lembre-se de que a maioria das startups don039t devolve dinheiro ao comum, e seus funcionários também acreditam neles, então fique cauteloso em sua avaliação. 3) Você planeja estar lá para o longo prazo. As empresas às vezes jogam jogos que recompensam os funcionários atuais em detrimento dos ex-funcionários. Se você sair, o valor esperado de suas ações diminui. Uma última coisa: certifique-se de que você não baseia seu pensamento sobre o que lhe contou quando se juntou. Você precisa saber quantas ações você tem e o número totalmente diluído de ações em circulação (peça esse número) para fazer a porcentagem de propriedade matemática você mesmo. E don039t esqueça a diluição que pode vir de qualquer financiamento futuro. Se você começar com x e depois a empresa possui um ou mais financiamentos, você acabará com menos de x. Isso é comum, mas muitas pessoas não entram em conta e recebem uma surpresa desagradável quando devem estar recebendo boas notícias. 1.3k Visualizações middot View Upvotes middot Não para reprodução middot Resposta solicitada por 1 pessoa Mais respostas abaixo. Questões relacionadas O que foi o valor de mercado justo oficial do FMV em 2009, conforme determinado pela empresa, eu quero exercer minhas opções adquiridas, mas a empresa não me informará o valor justo de mercado atual das ações ordinárias. Quais são os meus direitos? Como você pode descobrir se você está no gancho da AMT quando faz exercícios de opções de ações em uma empresa privada e eles não liberam o FMV no momento do exercício Se eu conheço o valor de mercado justo (FMV) de um ISO Compartilhe, como posso calcular o valor estimado de uma RSU. É um risco razoável exercer opções de compra de ações em uma empresa privada. O que acontece com a AMT se você exercer opções de ações em uma empresa privada e vender no mesmo ano, mas a O preço de venda é inferior ao valor 409A da empresa. Tendo a opção de exercício, posso exercer minhas ações antes de serem investidas. Se eu fizer, o que acontece com aqueles que não foram adquiridos se eu deixar a empresa cedo. É sábio exercer minhas opções de estoque de um Empresa privada em uma base regular ou devo esperar até eu deixar a empresa, tenho opções de ações para uma empresa na India Stock Exchange. Como posso exercer minhas opções de compra de ações na Índia sendo estrangeiro eu exerci as opções de ações 5 anos atrás e a empresa ainda é privada. Quais são os meus direitos de acionista quanto às informações financeiras da empresa, informações de saúde, etc. Como faço para provar a FMV para minhas opções de ações em uma empresa fora dos EUA. É possível fazer um exercício sem dinheiro de opções de ações em uma empresa privada. Para empresas de tecnologia privada e de risco para incluir em seus contratos de ações, o direito de recompra (na FMV conforme determinado pelo administrador do plano) exerceu opções dentro de um período de tempo definido (por exemplo, um ano) depois que um empregado exerce as opções Ou deixa a empresa que exerci recentemente opções de ações privadas quando deixei minha empresa. Eles não são vendíveis. Eu devo impostos agora A maior parte de sua preocupação parece ser que o FMV de ações comuns é baixo em comparação com a avaliação da empresa como um todo. Isso não é incomum em startups pré-IPO. Há dois motivos. Uma delas é que, se uma avaliação de 409 (a) for feita, a empresa quer mantê-la baixa para fornecer um bom preço de ação para novas concessões de opções. Não estou sugerindo nenhuma fraude aqui, só que durante o processo de avaliação, é mais provável que a empresa defenda um número menor do que um número maior, uma vez que um número maior não oferece benefícios à empresa. O segundo, como sua equipe de finanças aludiu, é a presença de ações preferenciais com preferências de liquidez. Quando um investidor coloca 10 milhões em sua empresa, eles recebem uma classe especial de ações com direitos. Comumente um desses direitos é obter seus 10 m de volta primeiro no caso de uma aquisição ou liquidação. Alguns investidores podem ter um múltiplo em anexo à sua preferência, então eles obterão 20m ou 30m em uma venda (se a conversão para ações ordinárias não obter-lhes um preço mais elevado). Suponha que a empresa seja avaliada globalmente em 100m e tenha 100 milhões de ações em circulação. Mas os acionistas preferenciais com 50 do estoque possuem direitos de preferência a 80m. Isso significa que suas ações preferenciais valem pelo menos 80 milhões, deixando apenas 20 milhões para os acionistas comuns. O estoque comum FMV seria então de cerca de 0,40, não 1,00. Você não possui 0.05 do valor da empresa, você possui 0.05 das ações da empresa. As ações preferenciais valem mais, mas, à medida que a empresa cresce, o valor dessas preferências deve diminuir. Se a empresa no meu exemplo anterior valesse 1b em vez disso, os direitos de preferência não importariam. Agora, você pode confiar no FMV que eles lhe dão para fins de impostos. Normalmente, sim, se a revisão foi feita recentemente e por uma empresa externa. Se a avaliação for quotstalequot (vários meses de idade) ou se a situação da empresa mudou, então o FMV pode precisar ser revisado. Por exemplo, se a sua empresa estiver em negociações de aquisição com outra empresa, isso é uma informação relevante que pode alterar o valor da empresa. (Eu experimentei um caso em que a empresa teve que revisar o valor de FMV em um exercício anterior.) Mas, enquanto você se exercita logo após uma nova avaliação de 409 (a) é realizada, há pouco risco. 1.5k Vistas middot View Upvotes middot Não para reprodução middot Resposta solicitada por 1 pessoa
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